【券商聚焦】华创证券维持中国财险推荐评级 指车险COR明显改善

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金吾财讯|华创证券发布研报指，中国财险（02328.HK）2026年三季报显示车险COR明显改善，非车险驱动保费增长；报告维持“推荐”评级，目标价21港元。 2026Q1-3，公司原保费人民币4505亿元，同比+1.7%。车险增速在头三家中居中，三家公司均徘徊零增长附近，主要受新车销量与车均保费双重影响；非车险同比+3.4%，责任险（+12.7%）、意健险（+6.1%）驱动，部分被农险（-0.8%）、其他险种（-11.0%）抵消。同期COR同比-0.3pct至95.8%，承保盈利继续提升，报告预计受益于管理降本增效、核保理赔效率提升、费用精细化管理；车险COR同比-0.5pct至94.3%，非车险持平于98.0%。 投资端受二级市场权益资产波动及去年同期高基数影响，2026Q1-3未年化总投资收益率2.5%，同比-2.9pct；承保改善未能对冲投资拖累，净利润人民币259.54亿元。截至2026Q3，净资产约人民币2962亿元，较上年末+3.7%。 报告指出，资本市场波动影响净利润，但COR、净资产等指标稳健，Q4季节性规律下COR有望持续改善；长远龙头效应显著，风险管理优化有望驱动ROE抬升。考虑资本市场波动，调整2026-2028年EPS预测至人民币1.62/1.88/2.02元（原人民币1.99/2.24/2.46元），给予2027年PB目标值1.2x，对应2027年目标价21港元（港元兑人民币0.85），维持“推荐”评级。风险提示：政策变动、自然灾害加剧、权益市场波动、长期利率下行。