【券商聚焦】兴业证券维持新东方增持评级 指核心教育业务稳健增长

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持新东方增持评级 指核心教育业务稳健增长）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，新东方-S(09901.HK)FY2027Q1业绩符合预期，核心教育业务保持稳健增长，行业竞争格局优化，公司现金流充裕并保持常态化股东回报，维持“增持”评级。 公司FY2027Q1净营收18.74亿美元，同比增长23.1%；Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为4.07亿美元和3.01亿美元，分别同比增长21.2%和16.5%；Non-GAAP经营利润率、净利率分别为21.7%和16.1%，分别同比减少0.3和0.9个百分点，主要因季度业务营收结构变化。分业务看，出国考试准备及咨询收入同比增长7.7%，成人及大学生业务营收同比增长22.3%，教育新业务营收同比增长24.7%。非学科类辅导报名学生47.6万名；智能学习系统及设备在60个城市开展业务，活跃付费用户51.5万人。 FY2027Q1净经营现金1.954亿美元，资本开支6580万美元；季末现金及现金等价物、定期存款及短期投资约56.19亿美元，现金储备创新高。2027年股份回购计划总额度2亿美元；2027财年现金股息约3亿美元，每ADS派发2美元，分两期派发，首期于2026年11月18日派发，现金股息和回购绝对回报率约6.6%。 公司维持FY2027净营收指引约64.539-66.803亿美元，同比增长14-18%，中位数16%，与上季度一致；截至FY2027Q1递延收入21.21亿美元，同比增长11.2%。报告预计FY2027-2029净营收分别为66.80/76.82/86.81亿美元，Non-GAAP归母净利润分别为6.90/7.92/8.86亿美元。风险提示：民办教育政策变动，新业务开展不及预期。