【券商聚焦】浦银国际：港股估值缓冲提升，建议增配红利资产

（原标题：【券商聚焦】浦银国际：港股估值缓冲提升，建议增配红利资产）

金吾财讯|浦银国际发布研报指，10月以来全球市场表现分化，美股区间震荡，中国市场主要指数回调，主因市场再质疑AI投入可持续性、融资成本及回报周期。截至10月29日，上证综指跌5.0%，恒生指数(HSI.HK)回落6.7%，MSCI中国指数跌7.8%，恒生科技指数(HSTECH.HK)和创业板指数分别跌12.0%和19.7%；港股跌幅大于A股，受资金面收紧、监管及沽空高位影响。宏观方面，美联储10月28日维持利率3.75%-4.00%不变，市场对12月加息预期逾80%；中国三季度GDP同比增4.5%，核心CPI同比仅涨1.0%，央行10月LPR连续17个月不变。 估值上，MSCI中国和恒生指数前瞻市盈率分别为9.3倍和9.5倍，均跌至过去五年均值以下，AH溢价扩大至32.9%；恒生科技指数前瞻市盈率13.3倍。报告认为，港股估值缓冲提升，但风险溢价未到历史低位，修复动力更多来自资金面与盈利预期改善。 行业配置上，报告建议提升杠铃策略中红利端权重，以公用事业、金融、必选消费为底仓；成长端优选高盈利、低估值的晶圆制造、芯片设计龙头。10月MSCI中国信息技术、医疗健康、材料领跌，必选消费抗跌；恒生综合除公用事业和能源外均跌。AI板块内部分化将更明显，港股AI龙头三季报11月中起公布，关注资本开支、自由现金流与AI收入匹配；12月7日恒生科技指数扩容带来个股再平衡和短期交易机会。 资金面上，10月南向资金净流出274.2亿港元，为年内第二次单月净流出，主要减持平台与AI硬件龙头，加仓非银金融。报告预计，南向资金需恢复至每月约600亿港元净流入，才能基本消化股票供给。展望11月，中国市场或区间震荡，A股或较港股稳健；年底前港股修复需资金面和盈利面共同改善。 组合方面，浦银国际重点关注股票组合自上次更新以来跌10%，跑输MSCI中国和中概股指数，但跑赢恒生科技。本次移除深南电路(002916.CH)，加入英伟达(NVDA.US)。组合现含阿里巴巴(09988.HK)、百度(09888.HK)、百济神州(06160.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、康诺亚(02162.HK)等8只，均获“买入”评级；其中阿里巴巴目标价188港元，百度目标价150港元，百济神州目标价270.2港元。