【IPO月报】10月港股新股首日收盘悉数破发 市场步入存量消化阶段

（原标题：【IPO月报】10月港股新股首日收盘悉数破发 市场步入存量消化阶段）

金吾财讯 | 港股新股市场正经历一轮清晰的降温行情。10月港股仅3只新股上市、合计募资总额约154亿港元（年内累计117只、募资约3936亿港元），三只登陆港交所主板的新股无一例外以破发收官，认购倍数整体偏低，打新中签率明显抬升、却难得有人赚钱，与年初以来的火热景象形成鲜明对照，根据Wind统计数据，今年4月新股平均首日涨幅达126.5%，9月约31.1%。港股IPO市场似乎正从高歌猛进切换至存量消化的新阶段。

10月募资王——东山精密

10月融资舞台上最重的一笔，落在东山精密身上。这家以柔性线路板与精密制造见长的苏州企业，本次全球发售约1.14亿股H股，发行价86.80港元，募资总额约98.76亿港元、净额约97.17亿港元，是10月规模最大的IPO。

通过收购索尔思光电，公司切入了光模块赛道，而这条赛道恰好踩中了AI算力爆发的风口。光模块作为数据中心内高速互联的关键器件，需求随算力集群扩张而水涨船高，成为东山精密新的增长引擎。

不过，这笔总投入上限59.35亿元的收购，也让公司负债规模明显抬升，2025年公司因先后并购索尔思光电和GMD集团，投资活动现金流出同比大增85.14%至102.9亿元，大额现金支出加大了资金占用与有息负债规模。在收购前的2025年6月，公司已向实控人袁永刚、袁永峰定向发行1.26亿股A股，募资14.04亿元。扩张带来的资金压力直观体现在负债端：2025年末公司资产负债率达63.98%，总负债较期初增长42.1%至385.49亿元，其中短期借款较期初增长66.53%至80.11亿元。

最新三季报显示，公司经营端增长亮眼，公司第三季度营业总收入175.82亿元，同比上升73.81%，归母净利润23.32亿元，同比上升401.18%。前三季营业总收入453.79亿元，同比上升67.63%，归母净利润52.89亿元，同比上升332.34%。

但经营高增并未扭转财务承压的局面，三季报期末资产负债率增至65.04%，总负债进一步增至492.27亿元，其中短期借款较2025年末进一步增加44.92%至116.1亿元。

来源：港交所；整理：金吾财讯

10月超购王、打新难度榜榜首——奕斯伟计算

奕斯伟计算是当月唯一一只认购倍数突破9倍的标的，也是当月申购规则里唯一存在“稳中一手”门槛的标的。招股结果显示，其最终发售价厘定为每股1.55港元，香港公开发售部分接获约1.88万份有效申请，认购倍数9.09倍，一手中签率为10.02%，需要申购15手才可稳获一手。对比之下，传音控股、东山精密的一手中签率均为100%，人人有份。

奕斯伟计算聚焦智能终端和具身智能两大核心应用场景，采用新一代RISC-V计算架构，创新领域专用算法及IP模块，构建高效开放的软硬件平台，为客户提供极具竞争力的系统级解决方案。

招股书显示，奕斯伟计算2023年、2024年、2025年营收分别为17.52亿元、20.25亿元、24.31亿元；毛利分别为2.7亿元、3.58亿元、4.53亿元。营收、毛利持续攀升，但亏损依旧，同期对应亏损分别为18.37亿元、15.47亿元、15.16亿元，三年累计亏损达到49亿元；招股书另披露，2026年一季度营收4.94亿元、净亏损3.75亿元。同时其毛利率长期低于20%，公司解释为实施“以价换量”的市场策略、需求波动等原因。

来源：港交所；整理：金吾财讯

10月首日回报榜——悉数破发

三只新股首日收盘全线下跌，东山精密跌0.75%，奕斯伟计算跌0.97%，传音控股则跌幅居首，达到5.72%。

传音控股作为全球手机出货量位居前列的厂商，其发行价定于35.3港元，开盘价34.96港元，开盘即跌破发行价，至收盘报33.28港元，跌幅5.72%。值得注意的是，传音的定价已贴住35.30至38.80港元的招股区间下限，却依然未能守住，凸显出在二级市场承接意愿不足的背景下，即便是优质消费电子标的也难获估值溢价，市场给新股的风险折价正在放大。

从首日一手最高盈利看，传音控股全日均在发行价下方，且开盘价即为全日最高价，此时离场一手仍亏损34港元。至于东山精密和奕斯伟计算，两者均在盘中翻红，前者高见87.1港元，较发行价高0.35%；后者最高见1.64港元， 较发行价高5.8%。以东山精密每手100股、奕斯伟计算每手2000股计，两者若在盘中高点离场，每手分别可获利30港元、180港元。

这场集体破发意味着，10月参与打新的投资者若以首日收盘价离场，几乎全线亏损——东山精密每手亏损约65港元，传音控股约34港元。此番与9月欢创科技、优地机器人首日分别上涨265.7%、153.8%的盛况形成鲜明反差，亦与uSMART证券研究部“香港市场对AI供应链投资热潮已过最狂热阶段”的判断方向一致。

来源：港交所；整理：金吾财讯

递表窗口降温

打新端的降温，只是港股IPO链条的末梢信号，更上游的递表端早已拉响警报。10月合计递表数量仅4起，最后一周港交所主板与创业板零递表。

此前，港股一级市场受益于上市制度改革与市场回暖，申报企业络绎不绝，如今递表的断档，与年内申报节奏的火热形成巨大落差——10月下旬，瘦西湖文旅、微亿智造先后公告延迟发售并退回股款，而2025年全年港交所仅2家企业延迟上市。中国证券报10月28日引述多位受访人士称，港股IPO“更加注重存量项目的消化和发行落地，这并非市场转冷，而是技术性节奏调整”——即此前积压的申报项目在集中消化，而新进入者明显减少，市场正从增量扩张转向存量消化。

来源：港交所；整理：金吾财讯