【券商聚焦】中信证券对百威亚太(01876)2027年收入及利润率持谨慎看法

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金吾财讯|中信证券财富管理(香港)发布研报指，其与中信里昂研究观点一致，根据中信里昂2026年10月30日发布的题为《A challenging year ahead》的报告，对百威亚太(01876.HK)2027年收入和利润率持更为谨慎看法，原因是中国和韩国行业需求疲软、复苏无明确可见度，且铝成本上升带来商品不利因素加剧。报告未给出明确投资评级及目标价；股票信息栏所列市场共识目标价（路孚特）为7.85港元。 2026年三季度，百威亚太收入同比下降6.8%（有机下降8.4%）至14.49亿美元，较市场一致预期低2%，较公司汇编一致预期高2%；亚太东部同比下降7.1%（有机下降4.1%），亚太西部同比下降6.7%（有机下降9.8%）。正常化EBITDA同比下降26.3%至3.23亿美元（有机下降22.9%），较公司汇编一致预期低5%。 展望2026年四季度和2027年，中国消费者情绪仍疲软，需求复苏无明确可见度；预计亚太西部销量继续下降，部分被印度强劲增长抵消。韩国啤酒行业需求未来几个季度将继续下降，但公司表现可能优于市场。总体预计2026年四季度和2027年总收入同比下降。 利润率方面，受收入前景走弱下的经营去杠杆、更高铝成本及油价上涨带来的运输费用影响，研报预计未来几个季度利润率承压。股息方面，管理层在业绩电话会上提到，可能无法维持此前股息（2025年派息率153%）。催化因素包括经济复苏、持续产品升级和提价、夏季有利天气提振啤酒销售、年轻/女性饮酒者新兴趣以及成人饮品机会多元化。下行风险为行业复苏慢于预期、高端市场份额进一步流失、成本通胀强于预期。