【券商聚焦】国信证券维持中国财险优于大市 指承保盈利创新高

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金吾财讯|国信证券发布研报指，中国财险（02328.HK）前三季度承保盈利创IFRS17实施以来同期新高，分红保持稳定，维持“优于大市”评级；研报未给出明确目标价。前三季度公司承保利润165.45亿元（人民币，下同），同比增长11.3%；净利润259.54亿元，同比下降35.5%，单三季度净利润亏损52.94亿元。业绩分化由两端驱动：承保利润增长，总投资收益同比显著回落叠加上年同期高基数，成为利润下行核心拖累。截至三季度末，净资产2961.55亿元，较年初增长3.7%；公司锚定每股股息长期稳定增长的分红策略。 研报指，公司前三季度综合成本率95.8%，同比优化0.3个百分点；受台风、洪涝等巨灾集中爆发影响，综合赔付率短期抬升至75.3%，综合费用率降至20.1%，延续下行趋势。车险保费同比增长0.1%，COR为94.3%，同比优化0.5个百分点，承保利润132.69亿元，同比增长13.0%；非车险保费同比增长3.2%，单三季度同比增长6.8%，责任险、意健险分别同比增长12.7%、6.1%，农险同比下降0.8%，非车险COR持平于98.0%，承保利润32.76亿元，同比增长4.0%。 研报指，前三季度未年化总投资收益率2.5%，同比下降2.9个百分点；公允价值变动为-83.22亿元，上年同期为101.66亿元。资产配置上，固收端夯实配置底仓，权益端优化持仓结构并提升高股息资产占比。投资建议方面，研报下调2026年至2028年盈利预测，预计EPS分别为1.58/1.68/1.77元/股（原2.01/2.13/2.23元/股），当前股价对应P/B为0.99/0.93/0.88倍。风险提示：保费增速不及预期；自然灾害导致COR上升；资产收益下行等。