【券商聚焦】华泰研究维持新东方-S买入评级 指教育新业务驱动增长

（原标题：【券商聚焦】华泰研究维持新东方-S买入评级 指教育新业务驱动增长）

金吾财讯|华泰研究发布研报指，新东方-S(09901.HK) 1QFY27收入18.74亿美元，同比增23.1%，高于一致预期1.9%；Non-GAAP经营利润4.07亿美元，同比增21.2%，较一致预期低0.8%；Non-GAAP归母净利润3.01亿美元，同比增16.5%，基本符合一致预期；维持FY27收入指引64.54—66.80亿美元，对应同比增14%—18%。研报维持“买入”评级，目标价52.05港元。 研报指出，教育新业务与东方甄选(01797.HK)共同驱动收入增长。教育新业务收入同比增24.7%，国内成人及大学生考试培训收入同比增22.3%，出国考试培训及咨询收入同比增7.7%；非学科培训覆盖约60个城市，报名人次47.6万，智能学习系统及设备活跃付费用户51.5万。1QFY27 Non-GAAP经营利润率21.7%，同比下降0.33个百分点，主因甄选占比提升；核心教育业务和东方甄选经营利润率均同比提升，受益于运营效率及学习中心利用率改善。管理费用同比增12.6%，管理费用率同比降约2.1个百分点至22.4%。 研报认为公司进入估值低点，股东回报充分。FY27普通现金分红为每股0.2美元，预计总额约3亿美元；另批准最高2亿美元FY27股份回购计划。1QFY27经营活动现金净流入1.95亿美元，季度末现金类资产合计约56.19亿美元。华泰研究将FY27/28/29E收入调整为68.11/75.13/82.15亿美元，调整后归母净利润调整为6.86/8.12/9.15亿美元；采用15x FY27 non-GAAP PE，对应目标价66.35美元/52.05港元。风险提示包括素养教育和高中学科培训监管趋严、新业务扩张及盈利改善不及预期、竞争加剧、核心人才流失、汇率及地缘关系影响出国需求。