【券商聚焦】华创证券首予遇见小面(02408)推荐评级 指标准化复制能力强

（原标题：【券商聚焦】华创证券首予遇见小面(02408)推荐评级 指标准化复制能力强）

金吾财讯|华创证券发布研报指，遇见小面(02408.HK)为川渝风味面馆龙头，以直营为主、加盟为辅，依托产品研发、供应链、培训及数字化系统推动标准化复制。截至2026年6月末，公司门店550家，覆盖内地25个城市及中国香港、新加坡；按2024年GMV计，位列中国中式面馆第四、川渝风味面馆第一。研报认为，中式快餐市场规模约8097亿元，2020-2024年CAGR约11.2%，但连锁化率仅约24%，中式面馆CR5仅2.9%；川渝小面以干拌/轻汤、辣味、碱水面及轻蛋白结构，具备较优标准化与全国复制基础。公司通过集中采购+第三方仓配轻资产模式、自研数字系统及强管控加盟，形成“直营验证模型、加盟放大模型”扩张机制。2022-2025年门店由170家增至503家，三年CAGR43.6%，2026H1增至550家；计划2026-2028年累计新开520-610家，研报预计2028年末门店规模超千家。研报预计公司2026-2028年营业收入分别为21.11/29.22/38.66亿元人民币，同比增长30.1%/38.4%/33.0%；经调整净利润分别为1.64/2.47/3.59亿元人民币，同比增长21.0%/50.7%/45.4%；对应2026-2028E PE约14/9/6倍，给予2027年12倍PE，目标价4.87港元，首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示：开店速度不及预期；新店爬坡周期延长；同店销售及客流修复不及预期；降价幅度超预期；原材料成本上涨；香港及海外市场拓展不及预期。