【券商聚焦】东方证券维持联想集团买入评级 指公司受益AI基建

（原标题：【券商聚焦】东方证券维持联想集团买入评级 指公司受益AI基建）

金吾财讯|东方证券发布研报指，英伟达近日发布Vera Rubin DSX Pod模块化AI工厂参考设计，联想集团(00992.HK)为合作伙伴之一。研报认为，联想受益于国内外AI基建，公司在海外与英伟达等深入合作，在国内也具有技术优势，有望在2027年初交付DSX POD。该方案由合作伙伴将计算、网络、布线、机架级供电和液冷等零部件预先集成在模块化集装箱，数据中心现场部署时间可大幅缩短。英伟达计划与戴尔、HPE、联想等合作伙伴于2027年初在全球交付DSX POD。联想在10月宣布已开始在全球交付英伟达Vera Rubin NVL72机架级AI系统，并将完整Vera Rubin平台纳入联想AI云超级工厂解决方案。联想在全球11个市场拥有超过30座工厂，并持续扩建直接液冷系统制造等产能。在“东数西算”第一大智算枢纽的合作中，联想在国家级高质量AI集群场景中，将千卡训练的模型浮点运算利用率（MFU）从30%提升至60%。公司也通过HPC高性能计算积累了万卡集群的核心技术。此外，公司的万全异构智算平台可统一纳管通用计算、科学计算和AI计算，支持CPU、GPU等多种处理器协同调度。 研报续指，部分投资者顾虑PC等市场出货量下滑给联想带来业绩压力，研报认为，公司有望通过更高的平均售价、更大的高端产品占比、更优的AIPC产品组合和采购规模来抵御销量下滑的影响。联想深度参与《人工智能终端智能化分级》系列国家标准建设，参与移动终端、微型计算机、电视接收机、眼镜、汽车座舱、音箱、耳机等首批7个品类标准编制。在今年7月公布的首批L3级AI终端测试结果中，联想PC、手机通过测试的产品数量均居首位，也是唯一有平板产品通过测试的厂商。 研报预测公司26/27-28/29财年经调整每股收益为0.28/0.34/0.41美元（原26/27-27/28财年预测为0.16/0.18美元，主要上调了营收和毛利率）。据可比公司26年14.3倍PE估值，对应目标价31.29港元（美元港币汇率采用1:7.8393），维持买入评级。风险提示：PC行业景气度修复低于预期，行业竞争加剧，AI PC进展不及预期。