【券商聚焦】国元证券予金风科技买入评级 指在手订单创新高

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金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，金风科技(2208.HK)2026年前三季度收入520.23亿元人民币，同比增长8.05%；扣非归母净利润29.84亿元，同比增长23.34%；综合毛利率15.95%，同比提升1.56个百分点。Q3单季收入182.84亿元，同比下降6.76%；归母净利润10.21亿元，同比下降6.95%；综合毛利率14.47%，同比提升1.47个百分点。前三季度经营活动现金流净额-0.30亿元，较上年同期改善6.03亿元，其中Q3净流入15.48亿元；期末资产负债率71.27%，同比下降1.84个百分点。 风机业务方面，前三季度风机对外销售19.01GW，同比增长3.02%；测算Q3销售约6.64GW，同比下降14.9%，公司维持全年35GW出货指引。截至9月末，在手订单合计56.97GW，同比增长8.60%，创历史新高，其中外部订单55.10GW、海外订单11.05GW。管理层维持全年风机业务毛利率9%-10%指引，判断2027年风机价格总体平稳、零部件价格稳中略降，国内陆上风机毛利率仍有改善机会；国际业务毛利率高于国内，海外交付量或实现两位数增长，为后续收入及毛利率提供支撑，原材料高价仍是成本端不确定因素。 增量业务方面，公司预计2026年储能出货约5GWh，2027年含海外增量的储能出货保守预计实现两位数同比增长。兴安盟绿色甲醇项目已于2026年9月10日试生产，首批500吨产品通过欧盟ISCC认证并交付；2027年一期、二期产能逐步爬坡，规划合计70万吨/年。 研报给予公司“买入”评级，目标价10港元，较现价6.94港元有44%涨幅空间，对应2026年、2027年9倍和7.6倍PE。研报提示关注Q4交付及原材料成本上涨不确定性，并列出风电新增装机不及预期、原材料价格大幅上涨、风机整机价格下降超出预期、海外投资经营风险。