【券商聚焦】长江证券首予泉峰控股买入评级 指盈利修复是核心看点

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金吾财讯|长江证券发布研报指，首次覆盖泉峰控股(02285.HK)并给予“买入”评级。公司为全球领先的电动工具与户外动力设备(OPE)整体解决方案提供商，拥有EGO、FLEX、SKIL、DEVON大有四大差异化品牌，产品销往100多个国家。2026H1公司收入10.29亿美元、同比增长12.8%，归母净利润1.06亿美元、同比增长11.6%，经营趋势重新向上。 研报指，盈利修复是核心看点。2026H1毛利率提升至39.3%、净利率升至10.3%，均处于历史较高水平，主要受益于高毛利OBM产品尤其是EGO占比提升、运营效率改善与关税退款。其中OPE业务毛利率43.1%，显著高于电动工具的31.5%。费用端销售、行政、研发费用率分别为15.77%、5.64%、4.55%，结构保持稳健。公司通过南京与越南两地生产布局，增强产能调配与交付灵活性。 研报指，行业空间广阔。2019-2024年全球电动工具销量由2.70亿台增至3.35亿台，无绳化占比由2020年的35.0%升至2024年的45.7%；全球OPE市场规模预计由2024年的257亿美元增至2029年的320亿美元，2024-2029年CAGR约4.5%。公司竞争优势体现为EGO 56V电池生态的平台壁垒，以及从Lowe's独家到多层级零售网络的渠道纵深，收入来源逐渐多元。 研报指，组织变量成为新看点。2026年9月公司任命Joseph Galli Jr.出任行政总裁，其深耕工具行业四十余年，2008-2024年任TTI CEO期间，TTI收入与净利润分别实现9.5%、27.7%的复合增长；同期公司引入多位具备TTI/Milwaukee背景的管理人才，进一步完善北美区域销售、战略客户、终端用户研究及供应链管理体系，有望加速FLEX专业工具业务拓展，推动泉峰进入新的成长阶段。 风险提示：美国终端房屋成交及通胀带来的需求风险；商用锂电OPE产业进展不及预期；海外关税继续变化；原材料价格及运费大幅上涨。