【券商聚焦】国元证券：港股科技估值处底部 关注腾讯阿里等龙头

（原标题：【券商聚焦】国元证券：港股科技估值处底部 关注腾讯阿里等龙头）

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，上周（10月19日至23日）港股大幅回调、科技板块领跌，恒生指数周跌4.52%，恒生科技指数周跌5.76%，周内失守4000点整数关口后一度跌破3800点，周五单日反弹2.05%收于3871.66点。回调主因AI资本开支回报担忧发酵，Meta将全年资本开支指引上调至1350亿至1450亿美元，叠加美债利率维持5%以上高位、12月加息预期升温以及三季报与解禁压力，市场风险偏好走低；资金面上，南向资金上周净卖出170.46亿港元，连续七个交易日净流出。 估值层面，截至10月23日，软件与服务板块PE-TTM为19.51倍、PS-TTM为2.74倍，均处近一年0.41%分位；恒生科技指数PE-TTM为20.62倍、位于3.7%分位，港股互联网估值仍处历史底部区域。研报判断，行业核心逻辑仍是AI能力与业务场景深度融合：千问App以共享屏幕切入双11购物决策，千问办公电商版与豆包双11入口把模型能力嵌入商家投放与消费链路，科大讯飞星火X2.6与Agent OS进一步压低推理成本，AI Agent正由问答工具转向消费决策入口。 短期需关注美联储10月27日至28日议息会议与12月利率路径、美债收益率走势，以及美国中期选举后对华投资限制政策。配置方向上，研报更看重AI应用落地领先、现金流稳健的平台型公司腾讯控股(00700.HK)，受益双11与以旧换新补贴的电商龙头阿里巴巴-W(09988.HK)，以及产品周期向上、新品储备丰富的游戏公司网易(09999.HK)、金山软件(03888.HK)。风险方面，需留意国际环境恶化、人民币汇率波动及业绩不达预期。