【券商聚焦】国元证券：港股短期震荡偏弱，建议关注防御方向

（原标题：【券商聚焦】国元证券：港股短期震荡偏弱，建议关注防御方向）

金吾财讯|国元证券（香港）发布研报指，上周港股由此前的板块轮动转向较为全面的调整，恒生指数下跌4.52%，恒生科技指数下跌5.76%，恒生中国国有企业指数下跌4.04%。一级行业全部下跌，必需性消费、公用事业和医疗保健相对抗跌，分别下跌1.21%、2.44%和2.52%；原材料、信息科技和工业跌幅居前，分别下跌8.43%、6.61%和6.14%。二级行业中，电气设备、有色金属和耐用消费品调整较大，分别下跌16.3%、8.9%和7.4%。资金方面，南向资金年内累计净流入由9月底约4351亿港元下降至10月下旬约4182亿港元，10月以来边际转弱，但恒生科技相关ETF在下跌过程中仍有一定资金承接。 市场环境方面，全球市场仍受AI投资回报、高利率及中东能源风险扰动。上周布伦特和WTI原油分别上涨6.8%和4.4%，布伦特价格重新升至每桶117美元附近。美联储10月预计暂停加息，市场普遍预计本次维持3.75%—4.00%的政策利率不变，但高油价和通胀压力意味着紧缩周期尚未结束，高利率环境仍将对成长资产估值形成约束。国内方面，三季度GDP同比增长4.5%，高于二季度的4.3%，略好于预期；9月工业增加值同比增长5.5%，但社会消费品零售总额同比仅增长1.1%，1—9月固定资产投资下降7.2%，房地产投资降幅进一步扩大。总量数据略好于预期，降低了市场对短期大规模增量刺激政策的期待。 后市观点方面，研报将短期基准判断调整为“指数震荡偏弱、内部继续分化”。科技方向继续关注AI资本开支能否真正转化为收入、利润和自由现金流，优先选择已经盈利、低杠杆和自我融资能力较强的企业；同时可配置必需消费、公用事业和金融等现金流相对稳定的防御方向，保持一定哑铃结构。研报认为，在政策预期、南向资金和外部风险偏好均缺乏明显增量支撑的情况下，市场机会可能进一步向盈利确定性较高、现金流持续改善、资产负债表稳健的企业集中。本周美联储将公布利率决议，日本央行继续释放进一步加息可能。