【券商聚焦】国信证券维持安踏体育优于大市 指多品牌全球化潜力佳

（原标题：【券商聚焦】国信证券维持安踏体育优于大市 指多品牌全球化潜力佳）

金吾财讯|国信证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)2026年第三季度流水短期承压，其他品牌延续高增，全年指引维持不变。分品牌看，安踏品牌零售金额录得中单位数负增长，FILA录得低单位数负增长，所有其他品牌（不包括2025年1月1日之后加入集团的品牌）录得25-30%正增长；9月起各品牌环比改善，国庆黄金周安踏高单位数增长、FILA低双位数增长、其他品牌增长20%以上。各品牌库销比与折扣总体健康，管理层维持全年流水增长及各品牌经营利润率指引不变。其他品牌中，迪桑特、可隆、MAIA延续高增；10月初PUMA项目完成交割，公司持有其29.06%股权并成为最大股东，全球化布局深化。研报看好集团多品牌全球化运营下持续好于行业的成长潜力。研报维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为159.4/162.1/185.8亿元人民币，同比+17.3%/1.7%/14.7%；剔除配售一次性影响，2026年归母净利润143.9亿元人民币，2026-2028年同比+5.9%/12.6%/14.7%。目标价107-112港元（研报称维持合理估值区间），对应2026年16-17倍PE，维持“优于大市”评级。风险提示：消费需求疲弱、品牌形象受损、市场系统性风险。