【券商聚焦】光大证券维持安踏体育买入评级 指收购彪马扩容矩阵

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持安踏体育买入评级 指收购彪马扩容矩阵）

金吾财讯|光大证券发布研报指，安踏体育(02020.HK)2026年第三季度零售流水受极端天气等因素影响，线下客流较弱，安踏品牌/Fila品牌/其他品牌零售流水分别同比下滑中单位数/下滑低单位数/增长25~30%。国庆假期开始逐步修复，安踏品牌全渠道流水增长高单位数，FILA品牌全渠道流水增长低双位数，公司维持全年安踏品牌流水低单位数、FILA流水中单位数、其他品牌流水20%+的增长指引。库存及折扣方面，安踏库销比维持在5个月左右、同比持平，FILA库销比小于6个月、同比改善。公司10月初完成Puma 29.06%的股权收购，成为Puma第一大股东，多品牌矩阵进一步扩容，未来会实现协同发力。光大证券维持公司26~28年盈利预测，归母净利润分别为164.1/162.7/180.9亿元人民币，对应EPS分别为5.87/5.82/6.47元人民币，PE分别为11/11/10倍，维持“买入”评级。风险提示：收购彪马进展不及预期；国内外需求持续疲软；库存积压；新店型拓展不及预期；竞争加剧；费用投入不当；电商渠道增速放缓；新品牌/新业务培育不及预期。