【券商聚焦】国盛证券首予五一视界(06651)买入评级 指其卡位物理AI赛道

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金吾财讯|国盛证券发布研报指，首次覆盖五一视界(06651.HK)，给予“买入”评级，目标价51.3港元。研报采用SOTP估值法，对51Aes、51Sim、51Earth及新拓展的Aper具身业务均给予12x 2027E P/S，对应目标市值约183亿元人民币。研报看好公司凭借数字孪生、仿真及世界模型等技术积累，率先卡位物理AI基础设施赛道。预计2026-2028年营收人民币7.5亿元、15.3亿元、26.2亿元，同比增长117%、103%、71%；non-GAAP净利润人民币-1.1亿元、0.1亿元、2.5亿元，2027年经调整净利润实现盈亏平衡。 业务方面，51Aes为收入基本盘，面向城市及工业数字化；51Sim加速成长为第二增长曲线，面向高阶智驾研发与验证；Aper系列面向具身数采和运营，商业化初步验证。2026H1公司总收入同比增长129.8%至人民币1.24亿元，其中51Sim收入同比增长545.2%至0.5亿元，占比41.4%；51Aes收入同比增长65.2%至0.7亿元，占比58.5%；毛利率44.8%，净亏损同比收窄25.5%至0.7亿元。截至2025年末，51Sim合作客户覆盖全球及中国前二十大乘用车主机厂的55%及60%，并覆盖国内六大国家级检测评估机构。AperData发布两日订单超1万套；AperOne已联合云深处、银河通用等完成近十种机器人接入与协同验证。 风险提示：下游需求及项目交付不及预期、新业务商业化不及预期、技术迭代与市场竞争、应收款回收不及预期、数据测算与实际存在差异。