【券商聚焦】天风证券维持361度买入评级 指国际化业务成第二增长曲线

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持361度买入评级 指国际化业务成第二增长曲线）

金吾财讯|天风证券发布研报指，361度(01361.HK)第三季度主品牌产品零售额较2025年同期录得中单位数正增长，童装品牌零售额录得中单位数正增长，电子商务平台整体流水录得中高单位数正增长。研报维持公司“买入”评级，目标价未披露，当前价格4.9港元。 研报指出，大店超品店模式是公司渠道层面最鲜明的差异化探索。公司逆势推进超品店布局，门店面积集中在千平以上，渠道结构性升级优先于单纯门店数量扩张，重点提升店效。截至2026年6月末，全球超品店总数达188家，其中包含柬埔寨1家海外超品店，全年目标为200家。 品牌方面，公司为2026年爱知·名古屋亚运会官方合作伙伴，自2010年广州亚运会起连续五届携手亚运会，累计交付亚运赛事体系装备超540万件。国际化方面，2026年4月日本名古屋首家门店营业；上半年国际业务零售流水同比增长超80%，跨境电商销售流水同比增长超140%，国际化业务已成为集团第二增长曲线。截至6月末，海外线下销售网点覆盖东南亚、欧洲、美洲、“一带一路”沿线60余个国家；东南亚市场率先实现盈利。公司设马来西亚、欧洲、美国、南美洲四大区域子公司，坚持本地化运营，直营、代理加盟双轨并行，海外优先实体门店并配套本地电商。 研报维持26-28年盈利预测，预计收入分别为122.4亿元、136.1亿元、150.9亿元人民币；归母净利润分别为14.4亿元、15.9亿元、17.6亿元人民币；对应EPS分别为0.70元/股、0.77元/股、0.85元/股；对应PE分别为6x、6x、5x。风险提示：超品店推进不及预期，市场竞争加剧，终端消费不及预期，汇率波动等风险。