腾讯控股（00700）反复下跌2.25% 机构指AI重投资致短期利润波动

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金吾财讯 | 腾讯控股（00700）盘中反复下跌2.25%，暂报408.40港元，成交额52.78亿港元。

消息面上，国信证券发布最新研报指，腾讯控股即将发布2026年三季度业绩公告，预计三季度收入增长9%，经调整归母净利润同比下降9%。26Q3，预计Non-IFRS下经营利润717亿元，同比下降1%。预计实现Non-IFRS下归母净利润645亿元，同比下降9%。预计增值业务毛利率增长较好为63%，同比增长2pct。营销服务与金融科技业务毛利率平稳增长，26年营销服务加大内容分发的AI投入，重点优化视频号内容推荐精准度；云收入快速增长会对FBS毛利率产生一定下拉影响。费用侧由于Capex摊销、AI应用投入等影响。研发费用维持高增长，预计管理费率（包含R&D）28%，增速同比提升10pct。

该机构表示，公司加大AI人才等投入，补足模型研究等能力，短期公司处于较重投资期，2026年下半年及2027年均为重点投入阶段。除此以外，公司产品侧拥有优势，比如Workbuddy为腾讯模型更新提供了高价值方向，看好腾讯整体生态能力。考虑到27年AI投入和摊销影响，下调盈利预测，预计2026-2028年公司调整后净利润分别为2554/2493/2518亿元（下调幅度-2/-9/-12%）。维持“优于大市”评级。