【券商聚焦】长城证券首予中广核矿业买入评级 指铀价上行周期量价齐升

（原标题：【券商聚焦】长城证券首予中广核矿业买入评级 指铀价上行周期量价齐升）

金吾财讯|长城证券发布研报指，中广核矿业(01164.HK)作为中广核集团旗下专业铀资源开发运营平台及市场稀缺天然铀标的，有望在本轮天然铀上行周期中量价齐升，首次覆盖给予“买入”评级；研报未给出目标价。 2026H1公司营收20.25亿港币，同比+19%；中期亏损约8000万港币，亏损幅度较2025年同期扩大18%，主因天然铀销售量同比下降、单位销售成本上涨，导致来自谢、奥公司的投资收益同比下降。资源板块谢矿/伊矿/中矿/扎矿产量分别为133/200/782/133 tU，生产成本分别为53.35/44.46/37.29/26.45美元/磅U3O8；受硫酸价格大幅上涨影响，4座矿山生产成本不同程度上涨，部分原定上半年交付的天然铀延至下半年交付，造成矿山资产包销量下滑。国际贸易板块交付1173tU，销售收入17.18亿港币；持有967tU，加权平均成本80.88美元/磅U3O8；已签约尚未交付2442tU，加权平均售价88.58美元/磅U3O8。 公司2026-2028年包销关联交易框架为销售价格=30%基价+70%现货指数，基价分别为94.22/98.08/102.10美元/磅，较高基价和市场价格比例有助于放大产品售价弹性；根据谢公司及奥公司运营矿床现有产能及生产计划，预计本轮合同周期包销量仍有提升空间，2026年7月扎矿如期投产强化量增基础。远期供需缺口压力仍存，供方主导定价；全球矿山产量从2022年4.9万吨增至2025年6.6万吨，但以哈萨克斯坦为代表的主力矿区2030年后退役压力仍存，矿山端在长协谈判中占主导，存量供应退坡带来的远期供应压力未显著改善，本轮周期铀价中枢有望持续上移。 研报预计2026-2028年归母净利润分别为8.05/10.79/12.01亿港币，对应EPS0.11/0.14/0.16港币，对应10月16日收盘价PE分别为19/14/13倍。风险提示：铀价波动风险，铀矿爬产不及预期风险，安全经营风险，国际贸易业务波动风险等。