【券商聚焦】华创证券首予易控智驾推荐评级 指其无人矿卡市占率领先

（原标题：【券商聚焦】华创证券首予易控智驾推荐评级 指其无人矿卡市占率领先）

金吾财讯|华创证券发布研报指，易控智驾(07687.HK)是国内最大的无人矿卡服务商，2025年国内矿区无人驾驶解决方案市场中，公司以55.5%市占率断层领先（按活跃车辆数量计算），收入计则占比37.6%。截至2026年6月，公司在运行无人矿卡超过3100台，覆盖38座矿山，其中约2500台采用客户提供车辆模式。 研报指出，公司持续推动轻资产战略转型，提升盈利能力。2026H1公司收入虽下降，但毛利达到1.04亿元人民币，已接近2025年全年的71.5%，毛利率从2025H1的1.7%提升至18.9%，其中客户提供车辆模式收入占比达65.6%，毛利率为32.3%。紫金矿业作为重要股东及客户，通过框架协议锁定长期订单，国内与海外矿山业务双线落地。 行业层面，研报预计无人矿卡进入渗透率快速提升阶段。2025年中国无人驾驶矿卡销量渗透率为12.1%，保有量渗透率为4.4%。据弗若斯特沙利文预测，2030年销量渗透率将达52.1%，保有量渗透率将达41.3%。按收入计，中国矿区无人驾驶解决方案市场预计由2025年的38亿元人民币增至2030年的223亿元人民币，复合年增长率为42.5%。全球矿区无人驾驶解决方案市场2025年为10亿美元，预计2030年达73亿美元，其中澳大利亚市场预计2030年达29亿美元，约占四成。 公司成长路径方面，煤矿场景已实现高渗透率，公司解决方案已部署在全国41座核定产能超1000万吨的露天煤矿中的19座，渗透率约46.3%；在全国12座最大露天煤矿中已进入7座，渗透率约58.3%。截至2026年6月，公司在中国市场共服务5个金属矿项目。海外方面，公司与紫金矿业旗下诺顿金田及Thiess合作的澳大利亚项目取得实质性进展，首批6台矿卡成为西澳卡尔古利金矿区首个进入真实生产环境的无人矿卡项目，公司亦成为首个在澳大利亚落地的第三方无人驾驶解决方案提供商。 盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年归母利润分别为-2.0亿、0.6亿和3.3亿元人民币，2027年起实现盈利拐点，2028年EPS为2.19元人民币。研报选取小马智行、文远知行、希迪智驾、地平线、MONMENTA作为可比公司，参考PS估值水平，给予公司2027年预期收入5倍PS，目标市值123亿元人民币/144亿港币，目标价95.6港元，对应较现价45%空间，首次覆盖给予“推荐”评级。