【券商聚焦】天风证券维持耐世特买入评级 指线控底盘卡位领先

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持耐世特买入评级 指线控底盘卡位领先）

金吾财讯|天风证券发布研报指，耐世特(01316.HK)线控底盘卡位领先，盈利弹性持续释放，维持“买入”评级。2026年上半年，公司收入23.3亿美元，同比增3.9%；经调整EBITDA 2.6亿美元，同比增14.1%；归母净利润8580万美元，同比增35.2%。同期全球轻型汽车产量同比降1.0%，公司收入逆势增长，剔除汇兑及商品补偿增加影响后同比增0.8%，跑赢相关市场180个基点。毛利率12.0%，同比提升0.4个百分点；归母净利润率3.7%，同比提升0.9个百分点。自由现金流1.1亿美元，较25H1的3670万美元大幅增加；净现金约5.5亿美元。 分区域看，北美收入11.7亿美元（+2.7%），跑赢市场240个基点；亚太收入7.1亿美元（+3.2%），剔除汇兑后同比降0.8%，分部经调整EBITDA 1.2亿美元（+3.7%），为集团第一大利润来源；欧洲、中东、非洲及南美收入4.5亿美元（+11.6%），剔除汇兑及商品价格补偿后增长3.4%，跑赢区域市场570个基点，分部经调整EBITDA 5480万美元（+55.9%），盈利增长最快。 2026年上半年，公司取得客户项目订单量33亿美元，达2025全年的67%，其中43%为新业务，30%来自中国；投产28个新客户项目。全球首个获ASIL-D认证的全SbW系统于中国投产，北美无人出租车应用的PEPS双执行器转向机亦已投产。EMB已完成产品设计、生产线开发及供应链整合，超20名客户参与试驾并给予正面反馈。 天风证券将公司2026-2028年营收预期调整为48.2、49.7、51.4亿美元（此前26、27年为47.3、52.1亿美元），归母净利润预期调整为1.6、1.8、2.0亿美元（此前26、27年为1.7、2.3亿美元）。考虑公司在汽车线控系统上的客户和技术卡位优势，维持“买入”评级。风险提示：全球汽车产量波动，核心客户销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格超预期上涨等。