【券商聚焦】国信证券维持联想集团优于大市评级 指AI服务器订单充裕

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金吾财讯|国信证券发布研报指，联想集团(00992.HK)1QFY2027业绩高速增长，各业务部门收入均实现双位数增长，AI服务器订单储备充裕，打开增长空间，维持“优于大市”评级。 业绩方面，根据香港财务准则，公司1QFY2027实现营业收入269.43亿美元，同比+43.1%、环比+24.8%；净利润为-6.09亿美元，同比-220.4%、环比-216.9%。根据非香港财务准则计量，净利润为10.75亿美元，同比+176.3%、环比+92.3%。分业务看，智能设备业务、基础设施方案业务、方案服务业务分别实现收入171.06、85.10、28.84亿美元，分别同比+27.1%、+98.4%、+27.7%。 PC业务方面，自然年26Q2公司个人电脑全球市占率为24.2%，同比+0.5个百分点，公司通过个人超级智能体Qira及天禧打造跨设备一体化人工智能体验。手机业务方面，智能手机业务录得第一财季收入新高，高端产品Razr、Signature及Edge等贡献智能手机收入37%，创历史新高。AI服务器方面，公司AI服务器订单储备达540亿美元，环比+157%，云基础设施与企业基础设施两项业务收入均实现同比近翻倍增长。 财务指标方面，1QFY2027公司期间费用率为10.4%，环比-2.9个百分点；毛利率为16.5%，环比+0.1个百分点；净利率为-2.3%，环比-4.7个百分点，主要系认股权证相关的衍生金融负债公允价值亏损16.90亿美元所致。 盈利预测方面，研报上调公司盈利预测，预计FY2027-FY2029年归母净利润为35.81/55.80/66.91亿美元（前值27-28财年为19.09/21.87亿美元），股价对应PE=15/10/8x。风险提示：AI PC渗透率不及预期；AI服务器订单不及预期及毛利率下滑。