【券商聚焦】东方财富证券维持极兔速递增持评级 指新市场蓄势待发

（原标题：【券商聚焦】东方财富证券维持极兔速递增持评级 指新市场蓄势待发）

金吾财讯|东方财富证券发布研报指，极兔速递-W(01519.HK)东南亚龙头地位稳固，新市场蓄势待发，维持“增持”评级。 东南亚市场方面，2025年公司东南亚包裹量达76.6亿件，同比增长67.8%；市场份额由2025年的34.4%提升至2026H1的38.1%。TikTok Shop等平台快速发展、行业份额向头部集中，为公司件量增长提供支撑。公司持续推进自动化分拣、干线运输优化和末端精细化管理，2025年单票成本同比下降15.8%，单票经调整EBIT保持约0.07美元，规模效应持续释放。 新市场方面，2025年新市场经调整EBITDA首次扭亏，2025H2单票EBIT达0.09美元已超东南亚。2026Q1和Q2新市场日均包裹量分别为170万件（同比+100.5%）和230万件（同比+136.5%）；2026H1市场份额提升至8.9%。随着网络密度提升与件量增长，以及中国、东南亚运营经验持续输出，新市场有望成为新的利润增长点。 欧美市场方面，研报指欧美电商市场规模相对较大且用户付费能力强，传统欧美本土物流服务商收费较高，非亚马逊系平台和多平台卖家对适配低价值电商小包裹的第三方配送服务需求持续增长。极兔若能将既有电商平台合作关系与运营成本管控经验转化为当地服务能力与低价竞争力，有望开拓欧美市场为海外业务提供新的增量。 盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年营业收入分别为152.2/179.8/204.5亿美元，归母净利润分别为5.6/8.0/9.4亿美元，EPS分别为0.06/0.08/0.10美元/股，对应2026年9月28日收盘价的PE分别为19.8x/13.8x/11.7x。研报认为，公司作为全球化头部物流服务商，充分受益于新兴国家电商市场高增红利，同时欧美市场有望打开公司远期成长空间。 风险提示：地缘政策不确定性、中国市场盈利承压、新市场开拓不及预期、现金流压力。