【券商聚焦】中信建投维持归创通桥买入评级 指海外业务有望成新动能

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，归创通桥(02190.HK)作为国内外周介入和神经介入龙头，凭借丰富产品管线，在集采背景下加速国产替代，内生业务保持高增长；战略并购德国Optimed实现技术与渠道互补，整合进展顺利，海外业务有望成为增长新动能。该行维持“买入”评级，研报未披露目标价。 2026年H1，公司实现营收6.3亿元人民币（+31.1%），净利润1.8亿元人民币（+47.8%），经调整净利润1.9亿元人民币（+43.7%），EPS为0.57元/股。神经介入营收3.7亿元人民币（+20.2%），主要由新产品放量及成熟产品增长驱动；外周介入营收2.5亿元人民币（+40.0%），受益于产品扩大准入及Optimed并表贡献。海外营收7064万元人民币，同比增长349.3%，占比超10%。 2026年4月，公司完成对德国Optimed 60%股权收购，双方销售与营销团队已整合为全球统一团队，销售网络覆盖全球135个国家和地区，产品已在全球70个国家和地区商业化，正在超过47个国家及地区为超过62款产品进行注册，并承诺于2028年收购剩余40%股权。 26年H1公司毛利率提升至73.4%（+2.2pct），三费合计45.2%，同比下降9.2pct。该行预计2026-2028年营收14.99、19.17、23.98亿元人民币，同比增长41.75%、27.92%、25.07%；归母净利润3.23、4.41、5.77亿元人民币，同比增长32.08%、36.70%、30.76%；对应PE 19.7、14.4、11.0倍。风险包括集采降价超预期、市场推广不及预期、竞争加剧、在研管线及并购整合不及预期。