【券商聚焦】光大证券维持康臣药业买入评级 指业绩符合预期

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持康臣药业买入评级 指业绩符合预期）

金吾财讯|光大证券发布研报指，康臣药业（01681.HK）发布2026年中报，26H1实现营业收入、归母净利润分别为17.85/5.95亿元人民币，同比+13.8%/+19.5%，业绩符合市场预期。经营性净现金流7.81亿元人民币，同比+58.6%；EPS（基本）0.71元。公司拟宣派中期股息每股0.38港元，股利支付率为46.2%。 研报指，26H1利润端增速高于收入端，主要得益于管理效益提升和营业总成本有效控制。毛利率同比+4.31个百分点至81.36%，源于完善供应商管理体系、提升生产运营效率及核心原材料成本下行；归母净利率同比+1.59个百分点至33.36%。销售费用率同比-1.73个百分点至31.14%；管理费用率同比+2.18个百分点至13.50%，主要源于优化组织架构、引进人才及研发投入加大。所得税率同比+8.30个百分点至14.35%，主要源于霍尔果斯工厂所得税豁免优惠政策于2025年末届满和预扣税增加共同影响。营运方面，26H1存货周转天数136.9天、应收账款周转天数30.2天，与25年基本持平；贸易应付款及应付票据周转天数70.6天，比25年增加20.5天。 分产品看，26H1肾科药物收入同比+18.1%，继续保持市场领先地位，增长与渠道拓展和市场渗透率提升有关；妇儿/肝胆药物收入同比+9.1%/233.7%；对比剂、骨伤及皮肤药物收入分别同比-10.9%/-24.4%/-25.6%。研发方面，中药1.1类新药“芪箭颗粒”已获批IND；钆特酸葡胺注射液于2026年8月获批上市，钆塞酸二钠注射液已提交CDE审评；SK-08已完成中国I期临床，SK-09正在澳洲进行I期临床。 研报维持公司26-28年归母净利润预测为12.5/14.1/16.1亿元人民币，同比增长15.5%/13.4%/13.8%，当前股价对应PE为8.3/7.3/6.5倍，维持“买入”评级。风险提示：医药行业政策风险；OTC渠道拓展不及预期；同业竞争加剧风险；创新药研发失败风险。