【券商聚焦】光大证券维持阿里巴巴买入评级 指自研芯片支撑云收入目标

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持阿里巴巴买入评级 指自研芯片支撑云收入目标）

金吾财讯|光大证券发布研报指，阿里巴巴-W(09988.HK)于2026年云栖大会发布新一代自研训推一体AI芯片真武V900及磐久超节点，并明确算力容量建设目标：计划到2032年阿里云运营的全球数据中心规模超过20GW。管理层表示，目前已看到和能预见的客户AI需求远超现有供给能力，大量需求受制于供应瓶颈。该行判断，2026财年公司云外部收入将达到1093亿元人民币，此前公司给出到2030年云外部收入超过1000亿美元的指引，对应FY26-31年复合增速43.7%，此次算力容量建设目标构成其收入目标的有力支撑。 研报指出，真武V900为目前中国算力性能最强的自研AI芯片，算力提升至真武M890的3倍，将于2027年Q1量产售卖。该芯片基于自研并行计算架构设计，搭载216GB大容量显存，片间互联带宽达1200GB/s，原生支持FP8、FP4低精度计算，在提升算力密度的同时显著降低推理成本，可覆盖高精度训练、低精度和超低精度推理全场景。通过自研ICNSwitch互联芯片连接后的超节点，具备原生内存语义和内存统一编址能力，可实现千卡全带宽高速互联。截至2026年上半年，公司资本开支达到946亿元人民币，同比增长49.4%，资本开支高增与自研算力扩张互为印证。 盈利预测与评级方面，研报认为公司正处于“二次创业”战略转型关键期，看点逐步从传统电商估值逻辑转向“AI+云”科技平台与“大消费”平台双轮驱动下的价值重估。该行维持FY27-29年Non-GAAP归母净利润1239.1/1629.1/1974.0亿元人民币盈利预测不变，长期AI商业化兑现打开估值上行空间，维持“买入”评级。研报未给出明确目标价。风险提示：短期盈利压力；传统电商增长面临瓶颈；AI竞争白热化。