【券商聚焦】天风证券维持基石药业-B买入评级 看好CS2009商业化价值

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持基石药业-B买入评级 看好CS2009商业化价值）

金吾财讯|天风证券发布研报指，基石药业-B（02616.HK）核心资产CS2009临床数据持续成熟，ESMO大会披露更新在即，管理层增持。该行维持公司“买入”评级，当前价格5.34港元，目标价未披露。报告看好CS2009后续全球商业化价值。 9月24日，公司披露首席执行官杨建新于9月17日至22日以个人资金在公开市场买入49.6万股，总代价逾270万港元；自2022年8月出任CEO以来累计购入1421.05万股，增持后持股比例约5.31%。2026年10月ESMO大会，CS2009将在晚期非小细胞肺癌和转移性结直肠癌两个方向进行快速口头报告。 中报更新显示，截至2026年8月，CS2009延续优异安全性，多个关键队列疗效较2026 ASCO进一步增强，ORR与DOR均提升。一线NSCLC单药30 mg/kg剂量组中，PD-L1 TPS≥50%亚组ORR、DCR均为100%；PD-L1 TPS≥1%患者ORR为70.8%、DCR为91.7%。二线IO联合化疗经治NSCLC（30 mg/kg）ORR为38.5%、DCR为84.6%；多线经治mCRC（30 mg/kg）ORR为20%、DCR为93.3%；多线经治STS及nccRCC患者ORR分别达38.5%和42.9%。 公司拟于2026年底前启动CS2009首批全球多中心III期注册研究：一线NSCLC比较CS2009联合化疗与帕博利珠单抗联合化疗；一线mCRC比较CS2009联合化疗与贝伐珠单抗联合化疗。预计2026Q4与FDA、中国CDE等监管机构沟通方案。将CS2009商业化数据加入模型后，预计2026-2028年总体收入分别为4.24/6.17/10.11亿元，同比增长57.21%/45.49%/63.94%；归母净利润分别为-4.26/-2.18/0.75亿元（2028年前值-1.10亿元）。风险提示包括药物研发、市场竞争、经营、港股流动性、测算主观性及临床及商业化进度不及预期等。