【券商聚焦】招商证券予华润置地强烈推荐 指经常性业务支撑业绩

（原标题：【券商聚焦】招商证券予华润置地强烈推荐 指经常性业务支撑业绩）

金吾财讯|招商证券发布研报指，华润置地(01109.HK)经常性业务利润稳步增长同时占比逐步提升，为公司业绩及股东回报稳健性提供良好支撑；在经常性业务支撑下，“8.28”新政后公司整体现金流及ROE受到的影响或小于开发业务利润贡献较大的同业竞企。综合考虑以购物中心为主的经营性不动产业务稳健增长、开发销售型业务拿地力度上升且毛利率或逐步筑底回升、资管转型稳步推进、“十五五”战略定位及业务模式规划清晰，看好公司未来业绩稳定性以及中长期业绩增长和股东回报的可持续性，给予“强烈推荐”评级，目标价39.42港元。 26H1公司收入679亿元，同比下降28.5%；归母净利润98亿元，同比下降9.8%；核心净利润102亿元，同比上升1.6%，收入及归母净利润下降主要受开发销售型业务影响。综合毛利率同比上升1.4个百分点至25.4%。经常性业务收入226亿元，同比上升9.9%，收入占比33.3%，同比增加11.6个百分点；经常性业务核心净利润66亿元，同比上升10.4%，占比65.5%，同比增加5.3个百分点。 开发销售型业务方面，26H1签约销售面积316万平方米，同比下降23.3%，签约销售金额1165亿元，同比上升5.6%，公司1-8月全口径销售金额排名行业第3名；拿地面积284万平方米，同比上升91.9%，全口径拿地金额341亿元，同比下降23.8%。经营性不动产收租型业务方面，26H1在营购物中心零售额1282亿元，同比上升16.4%，同店零售额增长10.1%，并表租金收入124亿元，同比上升19.4%。轻资产管理收费型业务方面，华润万象生活营收、核心净利润分别为92亿元、22亿元，同比分别上升8.1%、10.8%。截至26H1公司资产管理规模5243亿元，同比上升8.4%；加权平均融资成本2.63%，较25年末下降9个基点。 研报预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.90/3.23/3.41元/股，同比分别-19%/+11%/+6%，给予公司2026年0.8倍PB，对应目标价33.87元/股（39.42港元/股）。