【券商聚焦】盈立证券首予德祥新云算力买入评级 指转型AI算力空间大

（原标题：【券商聚焦】盈立证券首予德祥新云算力买入评级 指转型AI算力空间大）

金吾财讯|盈立证券发布研报指，德祥新云算力(00199.HK)为老牌港资地产企业转型算力，传统主业为跨境物业开发与物业投资，2026年开启战略转型，定位AIDC+GPU+AI云+MaaS。德祥云算全球规划算力容量2.4GW，覆盖7个国家13个数据中心节点，26Q3开始规模化产生算力服务收入；香港定位为连接内地与全球桥头堡，国内项目以推理需求为导向，一期容量406MW，布局南通、张北、平谷、苏州及香港等项目。 研报指，AI大模型迭代驱动Token需求爆发，中国AIDC供需缺口扩大。海外Nebius验证Neocloud商业模式，国内形成多层级算力支持政策体系；全球头部AI算力服务商在手订单显著高于年化收入，美国四大云厂商持续上调资本开支。公司依托南通约1.65万亩土地、超1GW规划容量及风光同场约1.5GW绿电资源等，构筑端到端一体化AI基础设施平台，并与中天科技联合开发算电协同耦合系统，目标系统提效约30%。 财务方面，研报预计德祥FY2027-FY2030营收分别为20.24/114.67/362.44/498.34亿港元，其中AI业务营收20.06/114.62/362.41/498.31亿港元；FY2028-FY2030营收同比增467%/216%/38%，AI业务营收同比增471%/216%/38%；归母净利润0.09/8.92/7.22/23.00亿港元，对应PE 340.52/5.03/8.08/3.12倍。估值采用SOTP。研报给予2026年目标价17.08港元，较现价2.69港元存在535%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示包括转型执行、审批与建设进度、订单获取不及预期、融资与摊薄、行业竞争与电价政策、跨境合规、流动性与市值规模、Token平台与MaaS商业化风险。