【券商聚焦】国金证券维持华宝国际买入评级 指收购补齐中游制造环节

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金吾财讯|国金证券发布研报指，华宝国际(00336.HK)公告，全资附属公司Nocton及World Concept拟以总代价人民币9,000万元现金，向关联方博远及博远香港收购目标公司PT. Broad Far Indonesia 100%股权。目标公司主要从事HNB烟弹生产及销售，提供OEM/ODM服务。 研报指，公司烟草业务此前聚焦上游烟用原料，本次收购将补齐中游制造环节，推动形成“上游原料+中游制造”纵向一体化架构。整合目标公司生产端资源与市场准入优势后，集团烟草相关产品及服务覆盖范围将扩大，一站式服务能力有望强化，国际竞争地位提升。 同时，公司提前终止与博远现有持续关连交易框架协议，由全资附属公司Dragon Focus与博远订立新框架协议，期限至2028年12月31日，2026-2028年年度交易上限分别为人民币1,804万元、5,373万元及6,615万元。 研报指，公司基本面持续改善，26H1营业收入人民币18.78亿元，同增15.9%；经调整营运盈利人民币2.32亿元，同增19.2%。公司作为国内香精香料龙头及国内外HNB链条上游原料核心标的，本次收购及新框架协议落地，为HNB业务从原料+制造+服务一体化升级打开空间。 盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为人民币45.33/56.70/70.18亿元，同比+30.08%/+25.08%/+23.78%；归母净利润分别为人民币3.94/5.39/7.08亿元，同比+201.39%/+36.64%/+31.43%；经调后利润分别为人民币5.92/7.53/9.34亿元，同比+165.6%/+27.3%/+23.9%。维持买入评级。风险提示包括政策波动、新型烟草渗透率缓增、行业竞争加剧、商誉及资产减值风险。