【券商聚焦】中信建投维持阿里巴巴买入评级 指云业务成长确定性强化

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金吾财讯|中信建投证券发布研报指，2026云栖大会开幕，管理层系统阐述“机器智能”时代战略，云业务长期成长确定性进一步强化，维持阿里巴巴-W(09988.HK)“买入”评级。研报未列明目标价，当前股价109.80港元。 大会发布新一代自研AI芯片真武V900、AI手机全栈解决方案Qwen Intelligence及Agentic Cloud产品矩阵，并给出2032年阿里云运营的全球数据中心规模超20GW的长期目标。研报认为，云需求景气获管理层直接确认，吴泳铭表示行业中长期需求远超公司供给能力；自研芯片商业化部署持续推进，真武V900性能达M890的3倍且2027年一季度量产，M890超节点已规模化上架并支撑2万亿参数以上模型商业服务，自研降本将持续改善云业务毛利率；模型与应用闭环成型，Qwen团队计划启动5-10万亿参数新模型训练，Agentic Cloud产品矩阵完整覆盖企业级Agent落地需求。 财务方面，中信建投预计公司2027-2029财年收入分别为11,212/12,330/13,587亿元人民币，同比增长9.53%/9.97%/10.20%；经调整净利润分别为1,083/1,411/1,846亿元人民币，同比增长78.57%/30.24%/30.84%。按2026年9月23日收盘价计算，对应PE分别为17.34/13.31/10.17倍。研报提示后续重点关注资本开支及现金流表现、真武V900量产进度、11月新一代视频生成模型发布、5-10万亿参数新模型训练进展、MaaS ARR年底300亿元目标兑现情况，以及即时零售减亏与电商利润表现。 风险包括云业务收入增长不及预期、资本开支大幅追加导致自由现金流持续承压、数据中心建设与供应链交付不及预期、电商及即时零售竞争加剧、监管与地缘政治风险等。