【券商聚焦】西部证券维持理想汽车买入评级 指盈利能力明显改善

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持理想汽车买入评级 指盈利能力明显改善）

金吾财讯|西部证券发布研报指，理想汽车-W（02015.HK）2026年中报显示，26H1实现销量19.3万辆，收入486.5亿元（人民币，下同），同比下降13.4%；Q2收入256.7亿元，同比下降15.1%，环比增长11.7%；Q2归母扣非净利润-17亿元，环比Q1亏损收窄近6亿元；Q2毛利率11.1%，环比提升3.2个百分点，盈利能力较Q1明显改善。 研报指，公司已完成L系列全面换代，L9、L8、L6均切换至最新平台，其中L9 Livis版占L9销量超85%；7月底i8后驱长续航版上市，9月2日新一代MEGA上市，售价50.98万元，9月中旬旗舰纯电SUV i9上市。管理层认为健康毛利率区间为15%-20%，下半年纯电占比预计继续提升。 技术层面，自研M100芯片已规模化上车，5月起随全新L9开启全栈ADAS交付，现覆盖L9/L8/L6，累计出货超5万颗，单芯片算力1,280 TOPS、采用5nm车规级工艺；7月底OTA9.1使VLA性能提升20%、里程渗透率近翻倍，9月VLA 2.0覆盖NVIDIA Thor/Orin-X平台，10月OTA 9.2及年底OTA 9.3接力迭代。自研电池已搭载于全新L8、新L6及i8，未来数月将全系标配。 公司指引Q3交付9.5-10万辆、收入266-280亿元；Q2实际交付98,330辆，贴近指引上限，收入257亿元，超此前Q2指引上限254亿元。研报预计2026-2028年公司营收1390/1720/1913亿元，归母净利润-31/16/46亿元。西部证券维持理想汽车“买入”评级。风险提示：汽车消费不及预期、竞争加剧风险、原材料价格波动风险。