【券商聚焦】招商证券维持携程(09961)强烈推荐 指国际业务延续高增长

（原标题：【券商聚焦】招商证券维持携程(09961)强烈推荐 指国际业务延续高增长）

金吾财讯|招商证券发布研报指，携程集团-S（09961.HK）2026年Q2收入符合预期、经调整业绩好于预期，国际业务延续高增长，维持“强烈推荐”评级；当前股价323.0港元，研报未列示目标价。报告期内，公司实现营业收入156.6亿元人民币，同比+5.5%；NON-GAAP归母净利润48.0亿元人民币，同比-4.3%；归母净利润-24.6亿元人民币，主要系确认51.8亿元反垄断行政处罚。分业务看，住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理收入分别为65.8亿元、53.5亿元、11.6亿元、7.7亿元，同比+5.6%、-0.9%、+7.6%、+11.4%。 2026Q2公司综合毛利率79.8%，同比-1.2pct。剔除反垄断处罚影响后期间费用率56.1%，同比+0.4pct，其中研发、销售、管理费用率分别为24.2%、24.5%、7.4%，同比+0.6pct、+2.1pct、持平。NON-GAAP归母净利润率30.6%，同比-3.1pct。国际OTA平台收入同比增长超50%，入境游收入同比增长高双位数，国际业务已成为核心增长动能。 招商证券指出，随着反垄断处罚逐步落地，短期关注反垄断整改进程及中秋、国庆节假日出行预订情况；长期看，公司国际OTA及入境业务具备较大增长空间，随着Trip.com业务规模扩大、经营效率持续改善，海外业务有望持续贡献收入增量。预计2026-2028年公司实现经调整归母净利润180亿元、186亿元、201亿元。风险提示包括经济消费下滑、行业竞争加剧、监管政策及反垄断整改不确定性、高能源价格及地缘政治扰动。