【券商聚焦】西部证券维持中国生物制药买入评级 指创新药驱动高增长

（原标题：【券商聚焦】西部证券维持中国生物制药买入评级 指创新药驱动高增长）

金吾财讯|西部证券发布研报指，中国生物制药(01177.HK)2026H1实现收入194.4亿元人民币（+10.6%），归母净利润34.3亿元人民币（+1.4%），经调整non-HKFRS归母净利润33.4亿元人民币（+8.1%）；剔除科兴中维股息影响后，经调整non-HKFRS归母净利润33.4亿元人民币（+92.3%），利润端显著加速。研报维持“买入”评级，当前价格5.69港元，未披露目标价。 创新品种驱动高增长，四大治疗领域优势地位巩固。2026H1公司4款1类或2类新药获NMPA批准上市，另有3款1类新药的4项新适应症获批。创新药及对外授权总收入87.9亿元人民币（+44.3%），占总收入45.2%；其中创新药收入78.1亿元人民币（+29.2%），对外授权收入9.8亿元人民币（+2101.9%）。分业务看，肿瘤、肝病/心血管代谢、外科/镇痛、呼吸/自免收入分别为80.6亿、33.8亿、32.1亿、13.6亿元人民币，占比41.4%、17.4%、16.5%、7.0%。 全球战略合作持续加码，2026年1月全资收购赫吉亚生物，获得全球领先siRNA递送技术平台；先后与赛诺菲、阿斯利康达成对外授权交易，与GSK达成产品引进战略合作，累计对外授权总交易金额超70亿美元，BD收入及利润超额兑现。公司预计2026全年创新药及对外授权收入占比将达约50%。 盈利预测方面，预计公司2026-2028年收入365.1/394.5/430.7亿元人民币，同比增长14.7%/8.1%/9.2%；归母净利润47.9/50.8/57.7亿元人民币，同比增长104.5%/5.9%/13.7%。公司转型创新步入收获期，丰富管线具备出海潜力，维持“买入”评级。风险提示：商业化进度不及预期，临床试验失败风险，监管政策风险等。