快手-W（01024）盘中跌超2% 机构指其主业仍具韧性

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金吾财讯 | 快手-W（01024）盘中表现低迷，截至发稿，最新报30.54港元，跌幅2.18%，成交额3.16亿港元。

消息面上，华创证券新近研究指出，公司26Q2收入保持小幅增长，分成成本上升与AI投入增加共同拖累利润表现。该机构仍看好可灵的中长期商业化空间及AI对主业效率的提升，短期建议关注核心业务修复。后续投资逻辑的强化需要广告与电商增长改善、直播降幅收窄，以及可灵商业化规模扩大情况。预计公司2026-2028年营收分别为1381/1394/1424亿元，同比变动-3.3%/+0.9%/+2.1%。NON-IFRS口径下净利润预测分别为96/123/134亿元，同比变动-53%/+28%/+9%。采用SOTP估值法，考虑给予主业利润8xPE，可灵针对26年底预期ARR15xPS，给予公司目标市值1630亿元人民币，对应目标价43.67港元（汇率为0.86RMB/HKD），维持“推荐”评级。

华源证券认为公司核心流量池保持稳步增长，主业仍具备较强的经营韧性，可灵AI正在快速迭代过程中，收入高速增长、商业化路径逐步清晰，有望成为公司中长期新的增长曲线。我们预计公司2026/2027/2028 归母净利润分别为57/60/65 亿元，Non-IFRS 归母净利润分别为86/93/101 亿元，当前股价（2026/09/21）对应Non-IFRS PE 分别为13X/12X/11X，可比公司腾讯控股、阿里巴巴（以FY27-FY29 计算）、哔哩哔哩2026-2028 年平均PE 为20X/15X/12X，首次覆盖，给予“买入”评级。