【券商聚焦】国海证券维持中国重汽增持评级 指公司利润分红双创新高

（原标题：【券商聚焦】国海证券维持中国重汽增持评级 指公司利润分红双创新高）

金吾财讯|国海证券发布研报指，中国重汽（03808.HK）2026年上半年归母净利润与分红比例皆创历史新高。2026H1公司实现营业收入708.4亿元人民币（下同），同比增长39.2%；归母净利润43.3亿元，同比增长26.2%；除税前溢利55.5亿元，同比增长26.9%，占营业收入比7.83%。公司董事会宣布2026年中期派息人民币1.02元/股，合计约28.16亿元股息，占2026H1归母净利润的65%，持续创历史新高。 研报指出，收入与利润增长主要由重卡分部带动。2026H1重卡分部对外收入645.4亿元，同比增长45.4%，占营业收入91.1%。期内公司销售重卡19.4万台，同比增长42%，市占率29%，连续第5年位于行业第一；其中内销8.5万台，同比增长26%，中国重汽集团国内重卡终端市占率19.0%，连续第7年排名第二，与第一名差距缩窄至1个百分点以内；出口重卡10.3万台，同比增长46%，市占率46.2%，同比增加1.1个百分点，领先第二名30.5个百分点。 盈利能力方面，2026H1公司毛利率13.88%，同比下降1.19个百分点；营业利润50.79亿元，同比增长23.2%，其中重卡分部占营业利润比例96.5%，较2025年全年下降3.2个百分点；重卡分部营业利润49亿元，同比增长20.2%。单车经营利润（营业利润剔除轻卡分部）2.64万元/台，较2025年下降0.5万元/台。研报认为，归母净利润创新高的主要原因为重卡行业景气及公司竞争力较强、销量增长摊薄固定成本、财务净收入3.38亿元（同比增长1.36亿元），以及所得税/利润总额比率同比下降0.8个百分点至14.1%。研报提及，公司第三期股票激励计划解锁条件为2026年经营收入不低于人民币1255亿元、销售利润率不低于8.5%，上半年收入端完成较好但盈利能力承压，预计下半年将更注重盈利能力提升，举措或包括优化销售结构、持续优化BEV重卡盈利能力、拓展金融服务及探索本币结算、海外本地化等。 盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年营业收入分别为1260、1400、1725亿元，同比增速15%、11%、23%；归母净利润分别为86、98、127亿元，同比增速22%、14%、30%；EPS分别为3.11、3.54、4.59元。研报认为公司正迎来“内需周期反转”、“出口结构升级”、“盈利质量跃迁”三重驱动，强周期属性叠加成长性，估值具备对标国际巨头而获得提升的空间，维持“增持”评级。