【券商聚焦】华源证券维持新鸿基地产买入评级 指公司经营稳健分红提升

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金吾财讯|华源证券发布研报指，新鸿基地产(00016.HK)FY2026经营稳健提质，分红水平稳步提升，维持“买入”评级，研报未披露目标价。FY2026公司营业收入941.94亿港元，同比+18.2%；基础溢利228.50亿港元，同比+4.6%；归母净利214.26亿港元，同比+11.1%；全年派息每股3.91港元，同比+4.3%；利息覆盖倍数8.5倍（FY2025为6倍），有息负债加权平均利率同比降0.7pct至3.0%。 香港物业发展方面，FY2026香港权益合约销售额381亿港元，同比-9.9%，超额完成300亿港元年度销售目标。香港物业发展收入（含合联营企业权益）达441亿港元，同比+69%；分部溢利46亿港元，同比+44%。平均毛利率11%，同比-1pct，主要由于部分新落成项目毛利率偏低；若计入帝景园、Shouson Peak等物业出售收益，整体毛利率可达16%。2026财年香港新增土储约206万平方英尺，财年后竞得屯门第16区站二期项目，香港整体土储增至5940万平方英尺。 物业租赁基本盘韧性凸显。FY2026香港投资物业整体租金收入同比+1%至177亿港元，其中写字楼收入57亿港元，零售物业收入91亿港元，住宅及服务式公寓租金收入同比+12%至13亿港元。中国内地投资物业整体租金收入、净租金收入分别同比+5%、+6%至65亿港元、52亿港元，其中内地零售物业收入同比+9%至45亿港元。 盈利预测方面，研报预计公司2027-2029年归母净利润为236/249/264亿港元，当前股价对应PE分别为13.25/12.53/11.80倍。研报认为，中国香港住宅市场量价修复趋势有望延续，公司依托优质土储有望充分受益，西九龙IGC等核心投资物业陆续落成，经常性收入与资产价值有望持续提升。风险提示：香港楼市复苏慢于预期；香港商业地产复苏不及预期；内地商业地产复苏不及预期。