【券商聚焦】国元证券：港股互联网走强，关注腾讯等AI应用标的

（原标题：【券商聚焦】国元证券：港股互联网走强，关注腾讯等AI应用标的）

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，上周港股互联网板块结构性走强，恒生科技指数周涨1.97%，跑赢恒生指数(-0.22%)，主要受AI主线资金再集中及中美经贸磋商改善预期驱动；美联储9月16日加息25个基点，全球流动性收紧。 政策层面，工信部、国家发改委印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，夯实AI硬件底座并推动智能体与终端融合；工信部印发《人工智能中小企业创业支持计划（2026—2028年）》。研报认为，大模型竞争已从参数、榜单转向能力、成本、效率、场景覆盖的综合平衡。阶跃星辰Step 5 Preview将单任务成本压至Claude Opus 5的1/8，倒逼行业从堆算力转向效率竞赛。同时，AI Agent加速落地，Token消耗量和推理算力需求阶梯式增长；AI从技术投入转向场景变现，AI短剧、办公智能体等垂类应用加速落地，Token价格下行是应用爆发催化剂。 估值上，截至2026年9月18日，软件与服务板块PE-TTM为21.41x、PS-TTM为3.06x，均位于近一年最低分位；纳指100指数PE-TTM约30.48x，处近一年9.2%分位。 配置上，研报建议可重点跟踪南向资金持续加仓、AI应用商业化领先且现金流稳健的腾讯控股(00700.HK)、百度集团-W(09888.HK)、阿里巴巴-W(09988.HK)，以及受益国产大模型生态扩容与AI终端产业趋势的金山软件(03888.HK)、金蝶国际(00268.HK)。风险方面，需关注美联储后续加息路径、美债收益率高位运行对成长股估值的压制，中美300亿美元对等降税清单落地节奏，以及国际环境恶化、人民币汇率波动、业绩不达预期等风险。