【券商聚焦】光大证券维持携程集团-S买入评级 指下沉市场渠道优势稳固

（原标题：【券商聚焦】光大证券维持携程集团-S买入评级 指下沉市场渠道优势稳固）

金吾财讯|光大证券发布研报指，携程集团-S（09961.HK）26H1营收318.71亿元人民币，同比+11.2%；归母净利润0.41亿元人民币，同比-99.6%。研报维持“买入”评级，报告未列示目标价，当前价319.40港元。 26H1四大业务均同比增长：住宿预订营收130.86亿元，同比+11.2%；交通票务114.00亿元，同比+5.4%；旅游度假22.91亿元，同比+13.1%；商旅管理14.61亿元，同比+15.5%。26Q2净营业收入同比+6%，环比-3%，受高能源价格、地缘政治波动及公司为应对行业标准与合规框架变化主动进行运营调整影响。 26H1毛利率79.6%，同比-1.1个百分点。26Q2一般及行政费用同比+477%至63.32亿元，主因计提52亿元国家市场监督管理总局反垄断罚款；剔除罚款，26Q2一般及行政费用占净营业收入7%。26H1归母净利润降至0.41亿元；剔除股权报酬费用、反垄断罚款及部分投资公允价值变动后，经调整净利润87.03亿元，经调整净利润率27.3%。 公司推进全球化与高品质“G2”战略，持续自研AI覆盖旅客旅程各环节，拓展旅游与生活方式产品，协助合作伙伴建立差异化优势。研报下调2026-2028年经调整归母净利润预测至107.85/187.01/199.24亿元人民币，较前次分别下调40.3%/8.0%/8.6%；当前股价对应2026-2028年PE分别为17/10/9倍。研报称，公司下沉旅游市场渠道优势稳固，国际OTA与入境游业务保持高速增长，酒管业务扩张动能充足，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济增长放缓或衰退、旅游业衰退或中断、新旧竞争对手竞争、战略投资并购、监管及相关法律程序风险。