【券商聚焦】兴业证券维持荃信生物增持评级 指研发平台持续兑现商业价值

（原标题：【券商聚焦】兴业证券维持荃信生物增持评级 指研发平台持续兑现商业价值）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，荃信生物-B(02509.HK)发布2026年中期业绩公告，2026H1实现收入4.24亿元，同比增长105.4%；毛利3.71亿元，同比增长109.1%，毛利率87.6%，同比提升1.6个百分点；净利润1.99亿元，上年同期为净亏损3093.3万元；归母净利润2.03亿元；经调整净利润2.02亿元。研发开支9822.5万元，同比下降35.1%；经营活动现金净流入2829.0万元，上年同期净流出9176.4万元。截至2026年6月末，现金及现金等价物（含理财和定期存款）10.18亿元。 研报指出，公司研发平台持续兑现商业价值，对外授权收入有望逐步形成常态化贡献。QX027N、QX030N和QX031N三款长效双抗已分别与Windward、Caldera和罗氏达成海外合作。2026H1授权协议收入3.79亿元，占收入89.3%，包括QX027N海外授权首付款及非现金股权对价、QX008N/QX031N里程碑款以及QX001S利润分成4040万元；研发服务收入3626.2万元，QX001S供货收入915.4万元。2026H1新增CDMO订单签约金额超过1.7亿元。 QX001S（乐信信/乐捷宁）为国内首个获批的乌司奴单抗生物类似药，已覆盖成人及儿童斑块状银屑病，并于2026年4月、5月获批克罗恩病，产品由皮肤科延伸至消化科。2026H1合作方华东医药(000963.SZ)实现含税终端销售额超过3亿元，开具处方医院超过2000家。QX002N用于强直性脊柱炎的NDA于2026年3月获受理；QX005N结节性痒疹及特应性皮炎临床III期均达到主要终点，预计2026年内递交NDA；QX004N银屑病临床III期持续推进，同靶点进展国产前二；QX008N的COPD临床III期于2026年3月完成首例患者入组，同靶点进展国产首位。 长效双抗方面，QX027N中国临床I期已完成健康受试者及中重度特应性皮炎受试者给药，国内多适应症临床II期拟于2026H2启动；QX030N澳大利亚健康受试者临床I期初步显示血清半衰期超过40天、皮下注射生物利用度约80%；QX031N已于2026年3月在新西兰完成临床I期首例受试者给药，目前由罗氏推进后续研究；QX035N计划2026H2递交IND。 盈利预测与评级方面，研报预计公司2026-2028年EPS为1.22、0.85、0.13元，维持“增持”评级。风险提示：产品研发及注册进度不及预期、产品商业化不及预期、市场竞争加剧。