【券商聚焦】浙商证券维持信达生物买入评级 指国际化与商业化提速

（原标题：【券商聚焦】浙商证券维持信达生物买入评级 指国际化与商业化提速）

金吾财讯|浙商证券发布研报指，信达生物(01801.HK)2026年上半年业绩超预期，国际化与商业化再提速，维持“买入”评级。 业绩方面，2026H1公司实现总收入86.18亿元人民币，同比增长44.8%；产品收入82.01亿元，同比增长56.7%（26Q2产品收入超43亿元，同比增长约60%），主要得益于双引擎增长战略有效落地、综合管线业务贡献加速释放，以及肿瘤管线新增纳入国家医保药品目录产品持续放量。同期授权费收入3.10亿元，研发服务收入1.06亿元；净利润12.53亿元，同比增长50.2%；Non-IFRS利润17.04亿元，同比增长40.5%，Non-IFRS净利率达19.77%。公司提出2030年财务愿景，营业收入达到约人民币350-400亿元。 国际化方面，公司拥有5款全球co-co资产，三项高潜力创新资产已进入或即将进入全球III期临床阶段，未来潜在市场空间预计超过600亿美元。2026年2月与礼来(LLY.US)达成肿瘤及免疫领域研发合作，首付款3.5亿美元，含潜在里程碑总额最高约88.5亿美元，另享销售分成；5月与辉瑞(PFE.US)就12个肿瘤项目达成合作，首付款6.5亿美元，潜在交易总额最高105亿美元，另享相关销售分成及利润分享。海外管线中，IBI363（PD-1/IL-2 α-biased，武田研发代号TAK-928）为全球首创新一代肿瘤免疫疗法，公司预计2026-2027年读出1L NSCLC和CRC的PoC数据；坦康阿妥塔单抗(IBI343/TAK-921)为全球首款NDA获受理的CLDN18.2 ADC，其三线胃癌及胃食管结合部腺癌NDA于2026年6月获国家药监局受理并纳入优先审评；IBI324(VEGF/ANG2)计划于2026年下半年启动全球III期临床研究。 盈利预测方面，浙商证券上调公司收入及利润预测，预计2026-2028年收入分别为189.85亿元、233.54亿元和271.71亿元人民币，归母净利润分别为35.48亿元、46.86亿元和59.90亿元（前次预测分别为27.79亿元、37.06亿元和45.38亿元）；预计2026-2028年EPS为2.03元、2.69元和3.43元人民币/股，2026年9月17日收盘价对应PE分别为40.67倍、30.79倍和24.09倍。风险提示：临床数据或者商业化失败风险；产品销售不及预期风险；政策风险；股东减持引发股价波动的风险；测算风险。