【券商聚焦】华源证券维持新奥能源买入评级 指居民顺价提升盈利

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持新奥能源买入评级 指居民顺价提升盈利）

金吾财讯|华源证券发布研报指，新奥能源(02688.HK)2026H1归母净利润26.67亿元人民币，同比增长9.8%；核心利润31.75亿元人民币，同比下降1.5%；中期每股股息0.68港元，同比增长4.6%。研报维持“买入”评级，未给出目标价。 2026H1天然气零售、燃气批发贡献业绩增量，泛能、智家承压。天然气零售毛利34.15亿元人民币，同比增长10.45%；燃气批发毛利4.58亿元人民币，同比大幅扭亏；泛能毛利9.48亿元人民币，同比下降13.03%；智家毛利12.75亿元人民币，同比下降13.27%；工程安装毛利5.59亿元人民币，同比下降31.83%。零售气量130.5亿方，同比增长0.8%。公司推进居民顺价，累计顺价居民气量达74.8%，毛差及盈利能力提升。受房地产下行影响，新增居民安装50.2万户，同比减少27.5%，工程安装毛利占比同比下滑4.3个百分点至8.4%。批发气量49.8亿方，同比增长6.1%，批发业务大幅扭亏并贡献增量。 泛能业务在运装机14.7GW，同比增长5.9%；销售量184.4亿千瓦时，同比下降6.7%。智家业务智能产品毛利占比同比提升1.5个百分点至32.2%。2026H1资本开支25.2亿元人民币，同比下降9.5亿元，自由现金流7.3亿元人民币，全年指引同比基本持平。公司指引2026年派息不低于3港元/股，当前股价对应最低股息率6.1%。 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润61.21/62.31/63.78亿元人民币，同比增速+3.7%/+1.8%/+2.4%，当前股价对应PE 8/8/8倍。风险提示：气量增长不及预期，上游气价波动，泛能与智家业务增长低于预期，接驳户数超预期下滑。