【券商聚焦】国盛证券首予天辰生物-B买入评级 指核心产品头对头优效

（原标题：【券商聚焦】国盛证券首予天辰生物-B买入评级 指核心产品头对头优效）

金吾财讯|国盛证券发布研报指，天辰生物-B（01779.HK）为过敏及补体双平台创新Biotech，首次覆盖给予“买入”评级。 研报指出，公司依托高亲和力抗体发现平台与双功能抗体开发平台两大核心技术，构建覆盖单抗、双抗及融合蛋白的差异化管线。核心管理团队由奥马珠单抗主要发明人孙乃超博士领衔，具备从药物发现到全球临床开发的全链条经验。 抗IgE抗体LP-003头对头数据优效于奥马珠单抗。LP-003在分子层面较奥马珠单抗亲和力提升约860倍，半衰期延长至45-76天。针对CSU的II期头对头试验中，LP-003 200mg Q8W组第12周UAS7=0完全缓解率达66.7%，显著优于奥马珠单抗300mg Q4W组的43.6%，成为全球首个在头对头临床试验中证明优效于奥马珠单抗的抗IgE抗体。针对季节性AR的III期临床已达主要终点，BLA于2026年8月获NMPA受理；花生过敏适应症已获FDA临床批件，CRSwNP适应症II期同步启动。 LP-005为全球首创C3b/C5双靶点设计，可同时抑制三条补体途径，从机制层面解决现有C5抑制剂无法覆盖血管外溶血的临床痛点。PNH适应症II期中期数据积极：20例患者第12周均实现临床改善，1200mg Q4W组LDH较基线降低82.52%，90%患者Hb升高≥2 g/dL，2例依库珠单抗经治患者亦持续获益。公司已启动PNH II期拓展研究及补体介导肾脏疾病的II期临床试验。 此外，公司依托双功能抗体开发平台布局LP-00A、LP-00C、LP-00D三款早期管线，均处于药物发现阶段，预计2027年底前提交IND。 盈利预测方面，研报预计公司2026—2028年营业收入分别为N.A./0.26/1.37亿元，同比变化分别为N.A./N.A./+429.6%。考虑到LP-003具备头对头优于奥马珠单抗的Best-in-Class潜力且多适应症拓展空间明确，公司中长期成长逻辑清晰。风险提示包括核心产品商业化进度不及预期、研发失败及临床进展不及预期、持续亏损及现金流压力、行业竞争加剧、政策与估值假设风险。