【券商聚焦】招商证券维持三一国际强烈推荐 指矿机出海增长强劲

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金吾财讯|招商证券发布研报指，三一国际(00631.HK)2026年中报核心主业表现超预期，矿机出海增长强劲，维持“强烈推荐”评级，目标估值为NA（未给出目标价），当前股价9.29港元。 2026H1公司营业总收入147.50亿元人民币，同比+20.54%；归母净利润12.18亿元人民币，同比-5.93%。单Q2营收80.99亿元人民币，同比+27.33%；归母净利润7.08亿元人民币，同比+7.43%。矿山装备收入63.36亿元人民币，同比+36.65%，分部业绩11.28亿元人民币，同比+46.75%；海外矿车收入37亿元人民币，同比+127%，截至6月末矿车在手订单34亿元人民币，海外占大部。物流装备收入46.04亿元人民币，同比+25.10%，分部业绩7.13亿元人民币，同比-3.48%；大港机收入20亿元人民币，同比+63%，在手订单79亿元人民币；小港机收入20亿元人民币，同比+15%。油气装备收入12.26亿元人民币，同比-7.48%，分部业绩0.67亿元人民币，同比-41.58%。新兴产业装备收入25.84亿元人民币，同比-0.40%，分部亏损3.64亿元人民币，上年同期盈利0.57亿元人民币。 2026H1毛利率、净利率分别为22.10%、7.97%，同比-1.59pct、-2.61pct，主要受低毛利产品收入占比提升、新兴产业亏损扩大及政府补贴减少影响。招商证券预计2026-2028年营业总收入分别为322.07、415.63、546.54亿元人民币，同比+32%、+29%、+31%；归母净利润分别为21.55、31.12、42.75亿元人民币，同比+21%、+44%、+37%，对应PE为18.6X、12.9X、9.4X。报告认为海外刚性矿卡加速放量、大港机订单饱满，核心主业全球竞争力持续兑现，短期新兴业务拖累表观利润，不改核心主业向上趋势。风险提示：煤炭行业内需持续承压、矿车及大港机出海进展不及预期、新兴业务板块亏损加剧、海外地缘政治与贸易摩擦风险。