【券商聚焦】长江证券维持中国建筑国际买入评级 指盈利质量改善

（原标题：【券商聚焦】长江证券维持中国建筑国际买入评级 指盈利质量改善）

金吾财讯|长江证券发布研报指，中国建筑国际（03311.HK）2026年上半年实现营业收入438.84亿元，同比下滑22.5%；归母净利润43.30亿元，同比下滑17.7%。该行维持公司“买入”评级，研报未列示目标价。 研报指出，公司收入下滑但盈利质量改善，内地投资业务“以质换量”。2026H1毛利率提高3.6个百分点至18.6%。内地分部营业额下滑21.3%，分部业绩仅微降2.5%至58.93亿元，毛利率由22.75%提升至28.69%，同比提升5.94个百分点，毛利仅下降0.7%。香港及澳门分部毛利率由5.18%升至6.87%；香港分部营业额下滑25.4%、分部业绩下滑15.1%，主要系香港大型项目处于建设酝酿期、结算节奏放缓。 现金流方面，上半年经营性现金流净流入37.96亿元，较去年同期的1.23亿元大幅提升；期末在手现金378.72亿元，较年初增长24.8%，现金短债比2.02。 MiC业务方面，上半年MiC新签合约额同比增长超七成，实现一线城市全覆盖。北京全国首个MiC商品住宅“中海·玖树满和”热销；深圳龙岗工厂投产，北京通州工厂推进，广州白云工厂动工。香港投资业务历史性破局，公司中标香港回归后首单BOT项目青衣先进建造业产业大楼，承接港大明德村学生宿舍ROT项目，由传统施工承包向“投建运”一体化延伸；同期中标I·PARK2（约524亿港元，香港最大转废为能焚化设施）。香港基本工程开支由年均约900亿港元增至未来年均约1200亿港元，外汇基金转拨1500亿港元至基本工程储备基金，北部都会区建设全面提速。公司中期派息比例35.4%，同比提升4.3个百分点，每股33港仙。 风险提示：原材料价格大幅波动；香港北部都会项目推进不及预期；明日大屿项目推进不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。