【券商聚焦】天风证券维持江南布衣(03306)买入评级 指多品牌运营稳健

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持江南布衣(03306)买入评级 指多品牌运营稳健）

金吾财讯|天风证券发布研报指，江南布衣(03306.HK)发布FY26年报，稳健推进多品牌运营。FY26公司营收60.50亿元人民币，同增9%；净利9.97亿元人民币，同增11%；净利率16.5%，同增0.3个百分点。 分品牌看，JNBY营收32亿元人民币，占总营收54%，同增7.6%；速写营收7.1亿元人民币，占12%，同增-1%；jnby by JNBY营收8.8亿元人民币，占15%，同增6.5%；Less营收7.3亿元人民币，占12%，同增17%。分渠道看，自营店营收23亿元人民币，占38%，同增11%；经销营收23亿元人民币，占38%，同增1%；线上营收14.5亿元人民币，占24%，同增21%。 研报指出，当前消费者信心趋于平稳，支出决策更精准理性，非必要消费审慎，对高质量产品消费意愿更强。中高端及设计师品牌细分市场结构型分化与向头部集中趋势显著，资源与市场份额向具备扎实产品力、明确品牌心智及稳健供应链能力的头部品牌倾斜。消费场景加速向沉浸式体验与智能化全渠道重塑，线下门店向品牌文化空间与体验中心转型。 公司策略方面，将通过自我孵化或并购优化设计师品牌及品类组合，运用互联网思维和人工智能技术增强国内外零售网络，布局新零售渠道和新兴消费场景，优化全局互动营销平台和智能快反供应链能力，并以数据为驱动、粉丝经济为核心持续建设增值服务场景和触点。 基于FY26业绩表现，天风证券调整FY27-28并新增FY29盈利预测，预计FY27-29年公司营收分别为65亿元人民币、70亿元人民币、76亿元人民币；净利分别为10.5亿元人民币、11.4亿元人民币、12.3亿元人民币；EPS分别为2.0元人民币、2.1元人民币、2.3元人民币；对应PE分别为10倍、9倍、8倍。维持“买入”评级。风险提示：扩充品牌及产品组合不及预期，市场竞争激烈，品牌认知度风险等。