【券商聚焦】中信建投维持中国财险买入评级 指承保利润增长动力强

（原标题：【券商聚焦】中信建投维持中国财险买入评级 指承保利润增长动力强）

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，中国财险(02328.HK)2026年上半年归母净利润同比+32.1%至322.96亿元人民币，主因承保利润同比+18.1%至153.76亿元人民币，以及总投资收益增长。报告称，在车险深化“报行合一”、公司加强费用精细化管理背景下，承保利润快速增长；后续“报行合一”向非车险部分领域推进，预计非车险费用率亦将改善。保险服务收入稳健增长基础上，费用率改善仍有空间，承保利润长期增长动力较强。长期看，财险行业马太效应有望加强，公司作为龙头有望更加获益，高股息属性在低利率环境下具备显著配置价值。预计2026/2027/2028年归母净利润增速分别为7.6%/11.2%/9.7%，给予目标价19.79港元，维持“买入”评级。截至9月14日收盘，公司2026年PB为1.03倍，股息率5.0%。 2026年上半年，公司保险服务收入同比+2.2%至2546.17亿元人民币，综合成本率94.0%；中期股息每股0.34元人民币，同比+41.7%。承保利润增加主要由综合费用率改善驱动，综合费用率同比-0.9pct至22.1%，带动综合成本率同比-0.8pct至94.0%；综合赔付率同比+0.1pct至71.9%。分险种看，车险承保利润同比+13.6%至99.17亿元人民币，综合费用率同比-1.2pct至19.9%，综合成本率同比-0.7pct至93.5%。非车险承保利润上升，主要由意外伤害及健康险驱动，该险种由亏损5.69亿元人民币转为盈利3.64亿元人民币，综合成本率99.0%，同比下降2.8个百分点。 资产端，权益市场向好带动总投资收益率提升，未年化总投资收益率同比+1.2pct至3.8%，主要由价差损益改善驱动。风险提示包括市场竞争加剧超预期、车险赔付率上升超预期、自然灾害风险影响超预期。