【券商聚焦】天风证券维持香港中华煤气增持评级 指绿色燃料业务盈利改善

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金吾财讯|天风证券发布研报指，香港中华煤气(00003.HK)公布2026年上半年业绩，实现营业收入295.26亿港元，同比增长7.3%；归母净利润36.4亿港元，同比增长22.8%。 香港燃气业务方面，受同期温度上升及离港消费人次增加影响，上半年在港售气量同比下降约3.5%。得益于标准煤气收费及保养月费的提升，在销气量下滑背景下仍增加燃气销售收入约4亿港元。 内地燃气业务方面，在全国天然气消费量同比下降约2.4%的背景下，公司售气量保持稳定，上半年售气量186亿方，与去年同期基本持平。采购成本同比下降约0.02元/方，工商业顺价已完成，民用顺价覆盖率超过90%，销售价差同比提升约0.01元/方。接驳方面，新房接驳量同比下降28%至49.9万户，公司拓展安置房及旧城区改造市场，全年新增接驳户数指引为145万户。内地整体公用业务上半年税后经营利润16.86亿港元，同比增长8%。 绿色燃料业务盈利大幅改善。SAF强制法规需求逐步释放，欧洲HVO需求强劲，公司预计SAF和HVO市场规模将由2025年的330亿美元提升至2030年的1640亿美元左右。公司于东莞兴建第三个生产基地，规划产能约45万吨。绿色甲醇方面，内蒙工厂上半年销售约3200吨，佛山项目计划四季度动工，预计2028年投产。上半年绿色燃料业务税后经营利润5.42亿港元，较去年同期扭亏，其中EcoCeres税后经营利润6.34亿港元，VENEX为-0.92亿港元。 天风证券调整盈利预期，预计2026-2028年归母净利润分别为66.4、69.4、71.9亿港元，同比分别增长16.7%、4.5%、3.6%，对应PE分别为20.5、19.6、18.9倍，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济下行、上游气源价格超预期上涨、下游顺价不及预期、增长型业务拓展不及预期及中东地缘政治冲突等。