【券商聚焦】国元证券维持美兰空港买入评级 指国际业务成亮点

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金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，美兰空港(00357.HK)2026年上半年业绩延续改善趋势，实现总收入约10.92亿元人民币，同比增长1.14%，扭转上年同期收入下滑局面。营业成本同比下降2.35%，主要受新签三年期资产租赁协议影响，年租金由5.57亿元下调至4.58亿元，带动使用权资产折旧摊销减少。归属于母公司股东的净亏损约6687.86万元，同比收窄4.73%，毛利率提升至6.4%，同比增加约3.4个百分点。航空业务收入5.82亿元，同比增长1.1%；非航空业务收入5.10亿元，同比增长1.2%，其中贵宾室收入同比增长18.25%至0.36亿元。 国际及地区业务成为上半年核心亮点。国际及地区旅客吞吐量87.47万人次，同比增长29.47%，总占比由上年的4.86%提升至6.21%；国际及地区货邮吞吐量同比增长58.6%。国际旅客占比提升带来航空性收入弹性改善，公司同时拓展国际航空货运市场，上半年货邮吞吐量整体增长7.5%，货运及包装收入同比增长4.54%至0.62亿元。 海南自贸港封关后离岛免税红利持续释放。2026年上半年海南全省离岛免税零售额199.2亿元，购物人数279.4万人次，同比分别增长18.8%、12.6%。免税高附加值品类凭借价格优势成为引流利器，推动客单价与毛利率结构性改善。公司免税业务引入周大生、老庙黄金、Burberry等品牌，丰富高端消费供给。 公司上半年经营现金流净流入3.89亿元。该行调整2026-2028年营收预测至21.05/22.92/25.28亿元人民币，对应同比增长4.9%/8.9%/10.3%；归母净利润预测分别为-0.99/0.16/1.60亿元人民币。给予对应2028财年约15.5倍PE目标估值，目标价6.3港元，较现价有22.0%升幅，维持“买入”评级。