【券商聚焦】兴业证券：时代天使海外扭亏为盈 全球化战略进入收获期

（原标题：【券商聚焦】兴业证券：时代天使海外扭亏为盈 全球化战略进入收获期）

金吾财讯|兴业证券发布研报指，时代天使(06699.HK)2026年上半年国内外案例数增长良好，海外盈利拐点初现。公司隐形矫治案例数31.66万例，同比增长40.2%；收入2.31亿美元，同比增长42.9%。其中，中国内地以外全球市场案例数16.80万例，同比增长43.4%，占总案例数的53.1%；收入1.18亿美元，同比增长64.9%，占总收入的51.2%。中国内地市场案例数14.86万例，同比增长36.8%；收入1.13亿美元，同比增长25.5%。该行指，国内市场案例数超预期，公司维持龙头地位，通过临床支持、系统化培训及专业教育拓展下沉市场，儿童版案例占比继续提升；全球化布局进展亮眼，案例数及收入贡献超预期。 盈利能力方面，2026年上半年公司毛利率62.7%，同比提升0.3个百分点；经调整净利润约0.35亿美元，同比增长79.5%；净利润约0.25亿美元，同比增长79.6%；经营活动现金流净额0.53亿美元，同比增长203.7%。销售及营销费用率30.4%，同比下降2.9个百分点；管理费用率13.7%，其中包含约676万美元诉讼相关费用，剔除后为10.8%。分部业绩方面，海外市场实现分部经营利润约56万美元，扭亏为盈，经调整分部经营利润876.9万美元，对应经调整经营利润率约7.4%；中国内地市场分部经营利润约2719.8万美元，同比增长58.3%。 海外建设方面，巴西和东南亚医学设计团队已顺利运营并为北美市场提供方案设计支持，巴西生产基地已投入运营，美国生产基地按计划推进。公司宣派2026年上半年中期普通股股息每股0.47港元及特别股息每股4.10港元，合计每股4.57港元。 兴业证券认为，海外市场扭亏为盈验证了开拓成果，期待国内市场景气度稳步修复，全球化战略进入收获期，建议关注。该行同时提示政策变化、市场竞争加剧、地缘政治、海外投入超预期及诉讼等风险。报告未给出明确投资评级及目标价。